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LLDPE和PP期货周报:聚烯烃期价仍维持高位
发布时间:2014-7-7  来源:华泰长城  浏览:2170 次
核心提示: 尽管4月底5月初,PE和PP均有一定量的装置重启,石化库存有所回升,给市场带来一定压力,但进入5月后,PE有中沙石化和镇海炼化合计105万吨装置进入检修,PP有中沙石化、宁夏神华、宁波禾元和镇海炼化合计170万吨的装置进入检修,而5月份重启的装置并不多,因此石化库存有望再次下降,石化对价格的控制力将增强。
        主要观点
    5月份仍有新入检修装置,石化库存有望再次下降
    尽管4月底5月初,PE和PP均有一定量的装置重启,石化库存有所回升,给市场带来一定压力,但进入5月后,PE有中沙石化和镇海炼化合计105万吨装置进入检修,PP有中沙石化、宁夏神华、宁波禾元和镇海炼化合计170万吨的装置进入检修,而5月份重启的装置并不多,因此石化库存有望再次下降,石化对价格的控制力将增强。
    5月份PP和PE进口难有明显增长
    尽管4月中旬,埃克森美孚聚烯烃装置重启,这必将增加后市我国聚烯烃进口量,不过考虑到运输周期和量的积累,其影响到的主要是6月份的进口量,且亚洲地区裂解和聚烯烃装置检修高峰期没有过去,也会影响到全球的聚烯烃供应;另外从季节性来看,5月份进口多为低谷期,且由于前期石化库存不断向社会库存转移,贸易商积累了部分货源,占用的资金减少了其进口量;最后,进口利润也难以促使进口量大增,高低压进口利润自1月份以来就持续下降至亏损水平,尽管线性进口利润自3月份来持续回升,但影响相对有限,PP远东和中东进口利润仍处于持续亏损。综合来看,5月份进口量将维持低位。
    PE需求维持淡季,但PP需求相对较好
    受高价PE和PP的影响,贸易商惜售,下游采购意愿也不强,基本上是按需采购,目前农膜企业已经提前进入淡季,开机率降至15%,包装膜由于其需求弹性较小,基本上为刚性需求,开机率维持稳定,那么5月份也是维持目前的状态,PP而言,水泥产量仍维持涨势,且编织袋出口需求仍在持续增加,均聚PP需求较好,空调和冰箱的产量高峰得以维持,但洗衣机和汽车的产量逐步进入低谷期,共聚PP需求维持稳定,因此整体来看需求相比4月相对稳定,但PP要稍好于PE。
    石化库存持续向社会库存转移,未来价格风险增大
    受石化持续拉涨现货价格影响,下游特别是贸易商囤货意愿增加,石化库存逐步转移至社会库存,虽然5月份供应大幅增加的可能性不大,石化对聚烯烃价格的控制力依然较强,但进入6月份后,外围进口货源将有较大幅度增加,且前期检修的装置也陆续重启,再加上持续高位的原料价格抑制了下游的备货需求,那么供需差将被拉大,此时的石化将再次让利去库存,同时会引发贸易商的抛售行为,从而将导致期现价格的较大幅度回落。
    5月份聚烯烃价格仍然维持高位
    5月份供需仍维持紧平衡状态,大型装置进入检修状态,石化库存有望再次下降,石化对价格的控制力增强,进口方面,考虑到季节性、外围装置检修以及进口亏损,5月份进口将维持低位,而下游农膜维持4月份的淡季,包装膜因其刚性需求继续维持稳定,PP需求因水泥和白色家电产量高峰以及编织袋出口增长而表现相对较好,整体供需面来看,5月份期现价格都存在一定支撑,且目前期价贴水现货价格接近1000元/吨,仅高于成本100多元/吨,贴水和成本支撑都限制了期价回调的幅度,我们预计5月份聚烯烃价格继续维持高位,且PP要强于PE,价格运行区间分别为(PE)10750-11350元/吨和(PP)10600-11300元/吨,建议聚烯烃多头区间下界附近分批入场,买近抛远策略可以继续持有,5月份买PP1409抛PE1501套利单可继续持有。
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